9月下旬，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)跌破400元，進(jìn)入“3”時(shí)代。國(guó)慶節(jié)之后，受部分大型煤企加大銷(xiāo)售優(yōu)惠力度影響，指數(shù)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，10月14日，該指數(shù)跌破390元，報(bào)收387元。照此形勢(shì)下去，相信不少人認(rèn)為指數(shù)跌至350元或許不再是夢(mèng)。指數(shù)會(huì)否跌至350元，目前筆者尚不能斷定，但是如果任由目前趨勢(shì)發(fā)展下去，結(jié)果并非不可能。

2012年以來(lái)，煤炭市場(chǎng)陷入頹勢(shì)的根源在于需求增長(zhǎng)放緩甚至萎縮。影響煤炭需求的原因無(wú)外乎兩個(gè)方面，一是以水、核、風(fēng)、光、氣為主的替代能源快速增長(zhǎng)，二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，導(dǎo)致電力、鋼材、水泥等基礎(chǔ)能源、原材料需求增長(zhǎng)放緩甚至下滑。其中，第二點(diǎn)又是導(dǎo)致煤炭需求增長(zhǎng)放緩或萎縮的根本原因。

雖然有關(guān)部門(mén)已經(jīng)出臺(tái)了一系列刺激舉措，但從最近的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不難看出，經(jīng)濟(jì)仍處于探底階段。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的9月份官方PMI為49.8%，仍然位于榮枯線之下，9月份財(cái)新PMI終值更是低至47.2%，創(chuàng)下2009年3月份以來(lái)新低。新訂單減少、產(chǎn)出收縮、用工下降，制造業(yè)整體仍處于收縮階段。由于制造業(yè)萎縮，各種工業(yè)品需求下降，工業(yè)品價(jià)格也繼續(xù)處于下跌通道。9月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降5.9%，未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。另外，房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，1-9月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速降至2.6%，創(chuàng)下有上世紀(jì)90年代以來(lái)同期新低。作為房地產(chǎn)投資重要先行指標(biāo)的土地購(gòu)置面積和房屋新開(kāi)工面積持續(xù)大幅下降。1-9月，二者分別同比下降33.8%和12.6%，降幅較去年同期分別擴(kuò)大29.2和3.3個(gè)百分點(diǎn)。土地購(gòu)置面積和房屋新開(kāi)工面積持續(xù)大幅下降意味著未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將會(huì)進(jìn)一步下降，直至絕對(duì)投資額下降。

以上一系列宏觀數(shù)據(jù)意味著，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于探底階段，中短期內(nèi)，電力、鋼材、水泥等基礎(chǔ)能源、原材料需求仍難以顯著好轉(zhuǎn)，煤炭需求將繼續(xù)受到抑制。

在需求持續(xù)疲軟情況下，讓煤炭市場(chǎng)重新平衡的重任無(wú)疑落在了供給側(cè)。隨著煤價(jià)不斷下跌，越來(lái)越多的煤礦陷入虧損，部分中小煤礦，特別是部分非國(guó)有礦井陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-9月，全國(guó)原煤產(chǎn)量同比下降4.3%。盡管如此，但從煤炭市場(chǎng)走勢(shì)和煤炭庫(kù)存情況來(lái)看，相較于疲軟的煤炭需求，目前煤炭供給的收縮情況尚不夠理想。

一是因?yàn)槌�核�?zhǔn)能力生產(chǎn)仍然存在。去年以來(lái)，有關(guān)部門(mén)多次強(qiáng)調(diào)，緩解煤炭供大于求、幫助煤炭行業(yè)脫困，要落實(shí)和加強(qiáng)“四個(gè)嚴(yán)格治理”。雖然嚴(yán)格治理取得了一定成效，但違法違規(guī)生產(chǎn)、超能力生產(chǎn)、不安全生產(chǎn)以及劣質(zhì)煤生產(chǎn)并未從根本上杜絕，特別是超能力生產(chǎn)現(xiàn)象仍然在很多大型煤企中存在。以2014年產(chǎn)量位居全國(guó)十強(qiáng)的一個(gè)大型國(guó)有煤炭集團(tuán)為例，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年其旗下多數(shù)礦井存在超產(chǎn)行為，產(chǎn)能利用率最高的甚至接近500%。今年上半年數(shù)據(jù)顯示，該集團(tuán)旗下主要礦井整體仍然處于超核準(zhǔn)能力生產(chǎn)狀態(tài)。其實(shí)，存在超產(chǎn)行為的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這一家，由于之前大量煤礦超核準(zhǔn)規(guī)模建設(shè)，或者未經(jīng)審批而擅自進(jìn)行技改擴(kuò)能，導(dǎo)致眾多煤礦的實(shí)際產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了相關(guān)部門(mén)的核定產(chǎn)能。因此，在煤炭市場(chǎng)不斷下滑的情況下，雖然有關(guān)部門(mén)三令五申嚴(yán)禁超能力生產(chǎn)，但是，在實(shí)際產(chǎn)能允許，而且增產(chǎn)能夠攤低成本費(fèi)用的情況下，多數(shù)礦井還是依然選擇了超核準(zhǔn)能力生產(chǎn)。

二是因?yàn)楫a(chǎn)能退出機(jī)制不健全。雖然煤價(jià)不斷下跌已經(jīng)讓越來(lái)越多的煤企陷入虧損，但是，到目前為止，除了少量中小煤企破產(chǎn)關(guān)閉之外，鮮有國(guó)有煤炭集團(tuán)或其旗下煤礦企業(yè)破產(chǎn)倒閉的案例。正常情況下，當(dāng)市場(chǎng)下滑到一定程度，隨著虧損程度的加大，部分企業(yè)會(huì)破產(chǎn)倒閉，行業(yè)會(huì)進(jìn)行重組整合，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清。但是，目前我國(guó)的煤炭行業(yè)是以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)，在缺乏健全退出機(jī)制的情況下，考慮到就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題，即便出現(xiàn)了持續(xù)虧損，多數(shù)企業(yè)還是會(huì)咬牙繼續(xù)堅(jiān)持生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，這就導(dǎo)致過(guò)剩產(chǎn)能不能盡快退出，煤炭行業(yè)頹勢(shì)遲遲不能扭轉(zhuǎn)。另外，國(guó)企主導(dǎo)的局面也在一定程度上影響了行業(yè)的重組整合進(jìn)程，因?yàn)檎�合重組不僅要解決員工安置問(wèn)題，還要避免國(guó)有資產(chǎn)流失，這使得行業(yè)的重組整合很難通過(guò)市場(chǎng)途徑來(lái)完成，最終影響煤炭產(chǎn)能出清進(jìn)程。

在煤炭產(chǎn)量收縮不夠理想的情況下，各大煤炭集團(tuán)日益緊張的資金鏈也使疲弱的煤炭市場(chǎng)雪上加霜。近兩年，隨著煤價(jià)不斷下跌，各大煤炭集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~整體下滑，部分甚至由正轉(zhuǎn)負(fù)，企業(yè)造血能力不斷下降。這種情況下，企業(yè)的現(xiàn)金流更多只能靠銀行借款和債務(wù)融資來(lái)維系，目前多家大型國(guó)有煤炭集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)80%，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)也越來(lái)越重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅提高。為了增加煤炭銷(xiāo)量和爭(zhēng)取盡快實(shí)現(xiàn)回款以補(bǔ)充現(xiàn)金流，不斷降低煤炭售價(jià)成為企業(yè)的普遍選擇。

總而言之，如果過(guò)剩煤炭產(chǎn)能不能盡快退出，煤炭行業(yè)不能盡快實(shí)現(xiàn)整合重組，各大企業(yè)的現(xiàn)金流可能會(huì)繼續(xù)惡化下去，屆時(shí)低價(jià)銷(xiāo)售以換取現(xiàn)金流仍將是企業(yè)的無(wú)奈選擇。因此，雖然環(huán)渤海煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)已經(jīng)接連跌破400元和390元，并創(chuàng)下近10多年來(lái)新低，煤炭行業(yè)的冬天可能才真正開(kāi)始。（來(lái)源：秦皇島煤炭網(wǎng)）