3季度煤企盈利同環(huán)比降幅擴大,剔除神華后虧損額環(huán)比擴大。我們統(tǒng)計的22家重點煤炭上市公司2015年前3季度歸屬凈利潤同比下降67.72%,降幅環(huán)比擴大。3季度歸屬凈利潤同比下降77.39%,環(huán)比下降44.81%,剔除中國神華后21家公司歸屬凈利潤虧損28.04億元,虧損額環(huán)比擴大4.34億元。

　　3季度盈利能力持續(xù)下滑,經(jīng)營壓力進一步加大

　　3季度重點公司毛利率環(huán)比下滑。3季度22家重點公司毛利302億元,同比下降19.02%,環(huán)比下降11.16%。3季度毛利率24.99%,環(huán)比下滑0.79個百分點。3季度大多上市公司產(chǎn)銷同比出現(xiàn)下滑,與市場情況較為一致,部分公司產(chǎn)銷環(huán)比回升源于需求季節(jié)性回暖。煤價弱勢對盈利能力的沖擊較為明顯。

　　費用管控整體較好,償債及經(jīng)營壓力持續(xù)加大。3季度22家公司期間費用同比上升3.21%,環(huán)比下降2.44%。其中財務(wù)費用同比增幅較大(48.78%),整體來看3季度期間費用管控較好。截止3度末重點公司資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上升,償債能力進一步下滑,煤企經(jīng)營壓力持續(xù)增大。

　　盈利能力持續(xù)下滑,煤企陷生存危機。前3季度22家重點上市公司整體ROE1.86%,同比下降4.02個百分點。3季度歸屬凈利率降至1.67%,同比下降4.11個百分點,環(huán)比下降1.11個百分點,煤企在盈虧線附近掙扎。

　　行業(yè)下行趨勢未變,產(chǎn)能出清等待國改和兼并重組

　　行業(yè)下行趨勢不變,國改及兼并重組成板塊估值提升良機。受宏觀經(jīng)濟增速下行、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整影響,煤炭需求整體下行仍將持續(xù)幾年(至經(jīng)濟增長中樞企穩(wěn)),本輪供給釋放高峰預(yù)計持續(xù)至17-18年,故未來兩到三年行業(yè)基本面整體下行趨勢不變,下一個板塊性投資機會需要等到煤炭行業(yè)基本面底部確認的估值提升行情,預(yù)計期間將伴隨大規(guī)模國企改革和兼并重組,上市公司將成為行業(yè)重組和產(chǎn)能出清的核心角色,但未來一年恐怕難以出現(xiàn)。（來源：全景網(wǎng)）