采訪背景：究竟發(fā)生了什么？怎么突然就跌停了？

　　幾乎出乎所有人的意料，今日商品期貨盤面一反前期上漲態(tài)勢，兇猛下跌，其中，盤面慘遭空頭血洗，其中焦炭跌停，焦煤逼近跌停！

　　就在大家被跌到讓人懷疑人生的盤面打的措手不及時，撲克內(nèi)容小分隊分別采訪了投研、機構(gòu)兩位大咖，再結(jié)合撲克財金智咖的深度解讀，相信能夠讓大家了解雙焦暴跌的前因后果，曉得后續(xù)的走勢行情！

　　蘭三女，泳慕資產(chǎn)黑色系研究部總監(jiān)

　　? 撲克財經(jīng)：今日雙焦大跌，焦炭更是以跌停收盤，這背后的原因是什么？

　　撲克智咖 蘭三女：其實說句實話，今天能夠跌成這樣，我也是始料未及的，在現(xiàn)貨上，今天的價格還是上漲的。并且，從基本面來分析，也是找不到會造成盤面如此暴跌的原因的。

　　如果說跌停的原因，可能在于，在此之前，因為焦煤也好、焦炭也好，在1801合約上，一直有升水的時間窗口，導致交割的壓力越來越大，很多被套的期現(xiàn)公司都把倉單翻到盤面上來，使得投機性的需求過度，但最終還是沒想到空頭會用這么極端爆發(fā)性的方式把盤面打下來。

　　同時，盤面升水現(xiàn)貨可能也是一個原因。但總體來講，升水率并不是很高，而且期貨是對未來價格的預期，現(xiàn)在現(xiàn)貨還是在上漲的趨勢中，所以，期貨適當?shù)某霈F(xiàn)些升水，也是正常的�，F(xiàn)在盤面大跌，重新變成貼水，也只能說是讓行情的走勢更健康。

　　而今天整個商品期貨盤面的表現(xiàn)都不理想，資金方面的行為、動向或許對盤面造成了一定的影響。

　　另外，今天這種暴跌的情況，短期內(nèi)對市場情緒會造成一定的影響，下跌情緒或許需要釋放一段時間。并且今天到最后出現(xiàn)了跌停，我個人認為也是有市場恐慌性情緒的因素存在。

　　? 撲克財經(jīng)：目前雙焦基本面情況如何？

　　撲克智咖 蘭三女：從基本面來分析，整體上，現(xiàn)階段焦炭的供需是一個很健康的狀態(tài)，供應偏緊。并且現(xiàn)在鋼廠的利潤水平很高，對于原料端補庫的意愿是很強烈的。例如日鋼，數(shù)量加價的政策重出江湖，之前這個政策是消失了很久的。從這也可以看出，鋼廠采購的積極性真的挺高。

　　焦化廠庫存方面，現(xiàn)在基本上是沒有庫存的。因為這次限產(chǎn)的面積超過之前的預期，很多不在“2+26”范圍內(nèi)的焦化企業(yè)，也都在政府的要求下，強制限產(chǎn)了。

　　在以上背景下，前期虧損的焦化廠，利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)正，普遍有200左右的利潤。但整體來講，焦化企業(yè)的利潤還是處于恢復階段，利潤水平并不高，仍有繼續(xù)上漲的可能。

　　? 撲克財經(jīng)：您認為雙焦后續(xù)走勢如何？

　　撲克智咖 蘭三女：對于后續(xù)雙焦的走勢，只要宏觀面以及世界范圍內(nèi)不出現(xiàn)大的突發(fā)性的事件，我個人的觀點是很樂觀的，認為整體的趨勢還是向上的。但短期內(nèi)，市場需要釋放暴跌的悲觀情緒，或許行情還會有下跌的可能。

　　在我看來，后續(xù)1805合約的高點應該是可能超越當時1709合約的高點的。因為1805合約的基本面的情況，相較于1709合約來講，情況是有所改善的。1805合約對應的是采暖季結(jié)束后鋼廠的復產(chǎn)時期，復產(chǎn)后的補庫預期還是很強烈的，對于焦炭的需求也會上來。

　　? 撲克財經(jīng)：后續(xù)的關注點應該放在哪里？

　　撲克智咖 蘭三女：下一步要關注翻到盤面上的這些倉單，回購是否順利。如果順利，盤面應該很快就會企穩(wěn)回調(diào)；如果不順利，或許盤面就會繼續(xù)往下跌一段時間，等到市場情緒釋放回歸理性之后，才會穩(wěn)定下來。

　　? 撲克財經(jīng)：后續(xù)在盤面操作上，您有什么觀點可以與我們分享？

　　撲克智咖 蘭三女：今天盤面的大幅下跌跌停收尾，可能也是一個機會。今天的夜盤，應該也是一個低開的局面，但若在低開后企穩(wěn)，那么，建議那些在今天止損或者止盈出場的投資者擇機重新進場。

　　PUOKE 專訪 重磅嘉賓

　　熊超，我的鋼鐵網(wǎng)煤焦事業(yè)部分析師

　　? 撲克財經(jīng)：今日雙焦大跌，您認為背后的原因是什么？后續(xù)走勢將會如何？

　　熊超：這此前焦炭價格一路上漲，焦化廠更是借此機會扭虧為盈200元/噸左右，有觀點認為，這波焦炭的提價，鋼廠反應慢，主要是由于焦化廠的貿(mào)易公司大范圍低價掃貨拉抬了價格。同時，市場認為先前焦炭7連跌，一旦開漲很難停下，留給空頭的時間不多了，這才使得焦炭連續(xù)上漲，直至達到升水現(xiàn)貨的水平。

　　今日雙焦大跌，焦炭跌停，焦煤逼近跌停，究其原因，是現(xiàn)在時間逼近1801合約的交割，焦炭大量的倉單問題成了大家關注的焦點。焦炭“空軍”號稱有至少50萬噸的倉單且大部分都是貼水貨，同時還傳言要組織25-40mm的小焦用來交割。

　　另外，鋼廠限產(chǎn)的事實，壓迫了對于焦炭的需求。雖然焦化廠自身庫存水平并不高，但前期大范圍掃貨的貿(mào)易商手中貨物卻不少，加之鋼廠限產(chǎn)，高爐開工并無好轉(zhuǎn)跡象，自身庫存也維持相對穩(wěn)定，暫不支持焦炭價格的大幅拉漲的可能。由此，才導致了今日焦炭的大幅下跌。

　　而焦化廠限產(chǎn)的事實，又壓迫了對于焦煤的需求，這是焦煤下跌的一大原因。

　　短期來看，焦炭價格仍有繼續(xù)沖高的可能，但向上的空間并不大，在鋼廠需求沒有真正恢復之前，若市場下跌的恐慌情緒引發(fā)貿(mào)易商混亂甩貨，也不排除焦炭價格有沖高回落的可能。

　　而對于今日雙焦的以及黑色系的大跌

　　撲克財經(jīng)的智咖亦對其進行了深入的剖析

　　撲克智咖回答實錄

　　? 老師好，前面按照你的思路，焦炭安全落袋，很感謝，今天雙焦盤面是否過激了，港口現(xiàn)貨2100附近，焦化出廠1900附近，萬眾期待的補庫行情難道已經(jīng)結(jié)束了嗎？如此殺跌情緒是否釋放徹底呢？夜盤再有下殺可否嘗試多單呢？盼復，謝謝！

　　回答時間：2017-12-0717:15:15

　　智咖介紹：黑色先生 | 某大型鋼廠投資交易部主管

　　智咖解答：回頭看，心理都是驚恐的，也幸虧我沒有被勝利沖昏頭腦，死持多單不放，基本在最高區(qū)域建議大家能安全撤離在高位，現(xiàn)在大家也應該理解為何從鐵礦上一輪調(diào)整到495和焦炭調(diào)整到2042建議大家操作鐵礦雙焦的手法應該從之前死持多單到切換為波段式做多，情緒調(diào)整好接回，拉高走。因為后續(xù)的高位成材依舊是原料的主要邏輯，跟隨卷螺重心進行補漲補跌節(jié)奏。

　　當下的雙焦現(xiàn)貨情況看，焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)補漲，焦炭焦化去庫良好后，現(xiàn)貨端還是會保持強勢，雙焦近期畫風走弱切換快，還是之前提到的第一觸動點是焦煤01交割非標貨，多頭恐懼，吃完了撂挑子引發(fā)。這是01焦炭，與目前的焦化結(jié)算價相比，盤面接貨不劃算，升水是痛點。

　　但今天的焦炭太夸張了，中午提到情緒發(fā)酵還沒結(jié)束，但跌停非常驚訝，收升水也不應該這樣拿焦炭05開刀，資金情緒集中爆發(fā)是重點吧，除此之外我解釋不了。

　　如果按照目前的氛圍，一天殺跌這么大，第一可確定的是，前期的貿(mào)易環(huán)節(jié)囤貨拉漲或做冬儲焦炭的行情現(xiàn)在是要冷靜下來了，貿(mào)易環(huán)節(jié)的焦炭現(xiàn)貨有壓力。第二，焦化結(jié)算價是否還會繼續(xù)拉漲，因為整體的產(chǎn)出利潤也不高，鋼廠端會否再次接受提漲，就需要焦化目前去化良好后的決心了。所以，下周開始要高度關注下一輪的焦炭提漲是否順利，目前還是預估焦化可能會有一輪拉漲。