1.目前焦炭及焦煤市場(chǎng)存在哪些矛盾點(diǎn)？ 焦炭本次上漲累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到250元/噸，港口地區(qū)表現(xiàn)更加積極，目前日照港準(zhǔn)一級(jí)現(xiàn)匯自提成交已經(jīng)達(dá)到2050元/噸，漲幅已達(dá)300元/噸以上。市場(chǎng)昨日（5月22日）一度傳聞山東地區(qū)鋼廠計(jì)劃再次上調(diào)100元/噸，但鋼廠方面暫未下發(fā)通知，供應(yīng)商暫時(shí)觀望。 從庫(kù)存的角度來(lái)看，如果把港口焦炭庫(kù)存暫時(shí)放到一邊，目前的矛盾還是比較明顯的，那就是生產(chǎn)端和需求端的庫(kù)存雙雙回落，焦炭市場(chǎng)供需矛盾有所放大。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存由11日的77萬(wàn)噸，回落至55.5萬(wàn)噸左右，降幅加速。而據(jù)我們了解到的數(shù)據(jù)來(lái)看，河北地區(qū)樣本鋼廠焦炭庫(kù)存由109萬(wàn)噸下降至101萬(wàn)噸；華東地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)則由25天下降至23天，回落力度加大。煤炭庫(kù)存同樣如此，煤企焦煤庫(kù)存回落，而鋼廠及焦企焦煤庫(kù)存未見(jiàn)明顯增長(zhǎng)。

2.焦炭都去哪了？會(huì)不會(huì)有增量填補(bǔ)供需缺口？ 其實(shí)從開(kāi)工率的角度來(lái)看，目前焦企的整體開(kāi)工率并不低。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)焦企開(kāi)工率約在75.4%左右，較上期略有回升，但回升不明顯。較4月中旬79%的開(kāi)工率相比，仍有較大差距，相當(dāng)于日減產(chǎn)6萬(wàn)噸左右。這主要受到環(huán)保限產(chǎn)影響，其中徐州、內(nèi)蒙古及山西局部地區(qū)較為明顯�？紤]到目前焦企盈利較為可觀，其中山西地區(qū)焦企平均噸焦盈利（含化產(chǎn)）已達(dá)189元/噸，因此焦企生產(chǎn)積極性較高，可釋放產(chǎn)能應(yīng)以完全釋放，除非環(huán)保放松。但按照目前市場(chǎng)對(duì)于環(huán)保的嚴(yán)厲態(tài)勢(shì)，環(huán)保放松的所帶來(lái)的焦炭增量或較為有限。 而鋼廠開(kāi)工率同樣因利潤(rùn)維持在高位，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率回升至79%左右，較4月中旬提升4%左右，焦炭用量增加5萬(wàn)噸左右。一降一增，焦炭本身需求水平提升。 不過(guò)我們此前測(cè)算，鋼廠高爐開(kāi)工率達(dá)到8成時(shí)，焦企開(kāi)工率超過(guò)7成以上，即可大致滿足市場(chǎng)需求。因此，近期市場(chǎng)囤貨意愿行為，也對(duì)焦炭供應(yīng)形成明顯影響。包括前面提到的港口地區(qū)焦炭庫(kù)存，目前北方四港焦炭庫(kù)存總量已經(jīng)接近2014年以來(lái)最高水平，而港口商近期仍有囤貨。另外，據(jù)了解，部分北方地區(qū)焦企也有一定捂貨惜售心態(tài)，主動(dòng)減少近期出貨量，部分焦企場(chǎng)內(nèi)實(shí)際囤貨超過(guò)1萬(wàn)噸，計(jì)劃在價(jià)格上漲后出貨。這也減少了一部分市場(chǎng)流通貨源。

3.那么焦炭貿(mào)易商出貨的時(shí)間點(diǎn)在什么時(shí)候，能夠?qū)�焦炭�(jī)r(jià)格形成影響么？ 首先來(lái)看港口地區(qū)焦炭。我們了解到，港口地區(qū)焦炭春節(jié)前貿(mào)易商的囤貨成本約在1950-2000元/噸附近，而目前港口地區(qū)焦炭商談基本已經(jīng)回升到2050元/噸，即便加入資金成本，大多數(shù)貿(mào)易商已經(jīng)能夠盈虧平衡或小幅盈利。因此，預(yù)計(jì)再有一輪上漲后，貿(mào)易商已有足夠的盈利空間，出貨積極性或增加。焦企方面，部分前期捂貨的部分焦企或在本周價(jià)格上漲后陸續(xù)放貨，屆時(shí)焦炭市場(chǎng)供應(yīng)量預(yù)計(jì)將有所增加，彌補(bǔ)部分市場(chǎng)供應(yīng)缺口。 至于能否對(duì)價(jià)格形成影響，目前來(lái)看多少會(huì)帶來(lái)一些影響。利穩(wěn)的因素最重要的一點(diǎn)依然是焦炭環(huán)保限產(chǎn)因素存在，焦企開(kāi)工率預(yù)計(jì)提升空間相對(duì)有限。即便短時(shí)間貨源增加，供應(yīng)短缺的現(xiàn)狀得到緩解，也暫時(shí)難以改變整體供需格局，明顯的過(guò)剩暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)。但利跌的一方面是焦炭市場(chǎng)貨源陸續(xù)釋放，短時(shí)的供給大幅增加，局部高位報(bào)盤或有回落。 此外，有一點(diǎn)需要注意，6月份青島會(huì)議召開(kāi)前后，港口地區(qū)或?qū)�焦炭運(yùn)輸及集港形成影響。預(yù)計(jì)山東地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存或受到影響，而發(fā)往山東地區(qū)的焦炭貨源或因受阻而轉(zhuǎn)移至其他市場(chǎng)，導(dǎo)致其他市場(chǎng)供應(yīng)增加。

4.針對(duì)目前的市場(chǎng)，有沒(méi)有什么好的策略或建議？ 預(yù)計(jì)目前焦炭市場(chǎng)或仍有一輪80-100元/噸上漲空間，隨后市場(chǎng)或隨著鋼廠庫(kù)存回升，價(jià)格暫時(shí)趨于平穩(wěn)，部分地區(qū)或因短時(shí)供應(yīng)過(guò)剩，出現(xiàn)下跌。 首先針對(duì)現(xiàn)貨企業(yè)，鋼廠仍以正常補(bǔ)庫(kù)為主，環(huán)保壓力下，短時(shí)間焦炭供應(yīng)出現(xiàn)大幅增加的可能性相對(duì)有限，即便后期供應(yīng)壓力出現(xiàn)緩解，預(yù)計(jì)也難以出現(xiàn)較大的供應(yīng)過(guò)剩出現(xiàn)。 貿(mào)易商及焦企方面，隨著鋼廠對(duì)于焦炭探漲的接受程度減弱，貿(mào)易商則可以在獲得盈利基礎(chǔ)上積極出貨。 期貨方面，盤面今日已經(jīng)較為充分的反應(yīng)了焦炭下跌風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)加空安全邊際不高，可等待低點(diǎn)反彈機(jī)會(huì)。

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